En medio de su creciente impacto global, la guerra contra Irán ha sacudido la frágil estabilidad económica de América Latina. Esto supone un cambio respecto a las previsiones para 2025, que se mostraban más optimistas de lo esperado en toda la región, con revisiones al alza del crecimiento y un entorno financiero favorable, respaldado por un dólar débil y un renovado apetito de riesgo por parte de los inversionistas.

En el primer trimestre de 2026, las emisiones de deuda en la región habían alcanzado cifras récord: más de 56 mil millones de dólares. Antes del conflicto, la inflación general también parecía encaminarse hacia tasas moderadas. Ese impulso se detuvo abruptamente con el inicio de las hostilidades en el Medio Oriente.

El repentino aumento global de los precios de la energía ha dado lugar a una depreciación generalizada de las monedas en las principales economías de la región, incluido México. Si bien México cuenta con importantes recursos petroleros, su ventaja petrolera sigue siendo pequeña ante el endurecimiento de las condiciones financieras externas. Como resultado, las previsiones de inflación para México se han revisado al alza, mientras que los inversionistas están trasladando su dinero hacia activos más seguros.

Según el Informe Económico Latinoamericano publicado el miércoles por el Banco de España, los tipos de interés a largo plazo en la región están subiendo, lo que aumenta el costo de financiar una deuda que ya era precaria.

Según los modelos de sostenibilidad del Banco, «el endurecimiento de las condiciones financieras globales, combinado con un crecimiento que ya se esperaba que fuera moderado, ha reducido al mínimo el espacio fiscal disponible para absorber el impacto de la guerra y el consiguiente aumento de los precios de la energía y los alimentos».

Se proyecta que México tiene menos del 20 % de probabilidades de estabilizar su deuda en los niveles actuales. Además, las expectativas de recortes de tasas a principios de año, según el informe, han dado paso a la amenaza de nuevas subidas, «para evitar un desanclaje de las expectativas inflacionarias».

México «podría mejorar su balanza comercial entre 0,5 y 2 puntos porcentuales del PIB gracias al aumento de los precios del petróleo y el gas». Sin embargo, «el efecto real sobre la cuenta corriente será menor debido a la repatriación de dividendos de empresas extranjeras en la balanza de ingresos».

En el frente fiscal, el conflicto dejaría más ingresos de lo esperado para 2026, un «margen adicional de 1,4 puntos del PIB». Pero «la salud de las cuentas públicas dependerá de cómo se dirija la ayuda y de cuánto [esté dispuesto el gobierno] a amortiguar el aumento de los precios de la energía para evitar que la inflación afecte más duramente a los hogares».

Según un informe de Bloomberg del 30 de abril, la economía de México se contrajo en el primer trimestre, a pesar de los esfuerzos de Sheinbaum por impulsar la inversión para estimular el crecimiento.

«El producto interno bruto cayó un 0,8 % en el periodo de enero a marzo en comparación con los tres meses anteriores, lo que supone la mayor caída trimestral desde finales de 2024». Esto supuso «una caída respecto al crecimiento del 0,9 % del trimestre anterior». En comparación con el año anterior, el PIB se mantuvo prácticamente estable, con un aumento de solo el 0,1 %, por debajo de la estimación del 0,7 % y por debajo de la cifra revisada anterior, que indicaba un crecimiento del 1,6 %».

Los datos trimestrales mostraron que la caída de tres meses se debió principalmente a la disminución de la actividad económica en la agricultura y la industria manufacturera. La actividad en el sector de servicios también se redujo.

«Es preocupante ver que los tres tipos de actividades muestran una contracción trimestral», dijo Gabriela Siller, directora de análisis económico del Grupo Financiero Base. «Esto abre la puerta a la posibilidad de que México esté atravesando una recesión».

Según Bloomberg Economics:

La debilidad en el crecimiento del PIB del primer trimestre indica que la economía de México está operando por debajo de su potencial, con una brecha de producción negativa más amplia de lo que esperaban los responsables de la política económica. También pone de relieve el lastre que suponen los aranceles de EE. UU. y la incertidumbre comercial, y sugiere que el consumo de los hogares —un importante motor del crecimiento el año pasado— está perdiendo impulso. … Es probable que la actividad y la demanda interna sigan siendo débiles, pero lo suficiente como para evitar una recesión técnica.

La gobernadora del Banco Central de México, Victoria Rodríguez Ceja, dijo a los legisladores la semana pasada durante una audiencia en el Senado que la economía mexicana de 2026 estaba «mostrando nuevamente signos de debilidad», aunque el banco central aún no pronosticaba una recesión.

La economía poco dinámica también afectó a los ingresos del gobierno, que cayeron un 0,6 % en términos reales en el primer trimestre. Los ingresos petroleros cayeron más bruscamente, un 9,4 % durante los primeros tres meses del año, según el informe trimestral del secretario de Hacienda, Edgar Amador. Amador atribuyó la desaceleración económica a la incertidumbre en curso sobre la renovación del pacto comercial de México con EE. UU., así como al aumento de los precios del petróleo debido a la guerra en Irán y su impacto en las cadenas de suministro de la industria manufacturera.

El 12 de mayo, S&P Global Ratings revisó la perspectiva crediticia de México de estable a negativa, citando resultados fiscales persistentemente débiles, niveles de deuda en aumento y un crecimiento económico débil. La empresa cambió la perspectiva al tiempo que confirmó la calificación de México en BBB, dos niveles por encima de la categoría de alto riesgo, y a la par con Indonesia y Grecia.

México se está acercando poco a poco a la pérdida de su codiciada calificación de grado de inversión. La calificación de S&P está en línea con la de Moody’s Ratings, que también asigna al país una perspectiva negativa. Mientras tanto, Fitch Ratings mantiene al país apenas un nivel por encima de la categoría de «basura», con una perspectiva estable. Una rebaja a la categoría de «basura» por parte de dos de las tres principales agencias obligaría a muchos gestores de fondos a vender bonos del Gobierno mexicano.

«La perspectiva negativa refleja el riesgo de una consolidación fiscal muy lenta, debido en gran parte al bajo crecimiento económico, lo que da lugar a un aumento más rápido de lo esperado de los niveles de deuda pública y a una mayor carga de intereses», señaló S&P en su informe del martes.

Rescate financiero para PEMEX

La presidenta de México, Claudia Sheinbaum, ha diseñado un paquete de rescate financiero para la empresa estatal de exploración y producción petrolera, Petróleos Mexicanos (PEMEX). Según S&P, el apoyo continúo previsto para la empresa «seguiría agravando las rigideces fiscales de México».

El 8 de abril de 2026, siete semanas después del inicio de la guerra con Irán, Sheinbaum presentó una «Estrategia para fortalecer la soberanía energética», que calificó como una «estrategia integral para fortalecer la soberanía energética de la nación, centrada en el desarrollo del país, el futuro ambiental y la sostenibilidad a largo plazo para las generaciones venideras». Afirmó que incluía «una ruta clara para reducir la dependencia de México del gas natural importado, al tiempo que se garantiza un crecimiento responsable y sostenible». El plan prevé inversiones del orden de miles de millones de dólares.

El marco temporal en el que se creó este plan precedió sustancialmente al estallido de la guerra. Por lo tanto, sus premisas iniciales están ahora en entredicho de manera muy significativa, al igual que todo el programa.

El 5 de mayo, la gestora mexicana de inversiones en infraestructura Mexico Investment Partners (MIP) Real Assets anunció que buscaba invertir más de 12.000 millones de dólares en proyectos relacionados con energías renovables y autopistas en México (8.000 millones en generación de energía renovable, 2.500 millones en autopistas, 1.000 millones en «oportunidades de midstream» y 500 millones en infraestructura digital). El éxito de una inversión de esta magnitud también es dudoso en este momento, por no decir una ilusión.

Además de estos enormes planes financieros, el 7 de mayo la secretaria de Energía, Luz Elena González, dijo que la empresa estatal mexicana Comisión Federal de Electricidad (CFE) planea invertir 8.100 millones de dólares en nuevos gasoductos durante los próximos cuatro años. Planea construir nueve nuevos gasoductos, y su operador de redes de gasoductos, Cenagas, tres.

Esto refleja la creciente demanda de electricidad, que se espera que aumente hasta en 65 gigavatios para 2030. Sheinbaum ha prometido invertir un total de 23.400 millones de dólares a lo largo de su mandato para reforzar la red eléctrica, que sufre regularmente apagones estacionales.

México tiene como objetivo añadir 6 gigavatios de capacidad de generación de energía este año y recientemente publicó nuevas normas que regulan cómo los socios privados pueden vender electricidad a la red nacional.

Sheinbaum también quiere que la empresa estatal de perforación Petróleos Mexicanos produzca más gas a nivel nacional para aliviar la dependencia de larga data del país respecto a los suministros de EE. UU. Esto incluye planes para impulsar el fracking. Más del 60 % de la generación de energía de México se alimenta de gas natural, y alrededor del 70 % de ese gas se importa de EE. UU.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 18 de mayo de 2026)