Los mercados de bonos de todo el mundo sufrieron una fuerte ola de ventas la semana pasada, y los rendimientos (tasas de interés) de la deuda pública alcanzaron sus niveles más altos en muchos años, ya que los mercados financieros temen que la inflación aumente aún más como consecuencia de la guerra con Irán.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años, un punto de referencia para el sistema financiero estadounidense y mundial, subió un 0,1 %, un movimiento significativo para este mercado, hasta alcanzar el 5,12 %, su nivel más alto desde 2007, en vísperas de la crisis financiera mundial.

El rendimiento de los bonos del Estado japonés (JGB) a 30 años subió 0,14 puntos porcentuales hasta superar el 4 % por primera vez en la historia.

En el Reino Unido, donde los movimientos del mercado se han visto agravados por la crisis en torno al liderazgo del gobierno laborista —con el primer ministro Sir Keir Starmer advirtiendo de un «caos» si es destituido y reemplazado por un líder que los mercados consideren «izquierdista»—, el rendimiento de los bonos a 30 años subió al 5,85 %, su nivel más alto en este siglo.

La situación del Reino Unido es la expresión más aguda de lo que es un fenómeno global. El capital financiero domina ahora en todos los países y exige la aniquilación de los derechos democráticos y sociales en pos de sus intereses depredadores.

La clase política británica recibió una dura lección sobre esta realidad política cuando el gobierno conservador de Liz Truss cayó en septiembre-octubre de 2022, cuando su intento de financiar recortes de impuestos para los ricos y las corporaciones mediante un aumento de la deuda precipitó una crisis financiera que requirió la intervención del Banco de Inglaterra.

En Estados Unidos, es la fuerza motriz de la escalada de la guerra, ya que el imperialismo estadounidense y su oligarquía financiera buscan mantener su posición dominante, con el presidente Trump afirmando abiertamente que esa es su única preocupación y que ni siquiera piensa en el impacto de sus consecuencias en el nivel de vida de la mayoría de la población.

Al mismo tiempo, el capital financiero obliga a las grandes empresas a recortar gastos mediante despidos masivos con el fin de mantener su valor de mercado en Wall Street.

Sin embargo, hay indicios de que la caída del mercado mundial de bonos está empezando a afectar a otros mercados financieros y de que se está gestando una crisis, incluso en el mercado bursátil estadounidense, que ha estado alcanzando máximos históricos gracias al frenesí generado por el desarrollo de la inteligencia artificial y la enorme inversión en ella.

El viernes pasado, cuando el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años superó el 4,5 por ciento, el S&P 500 cayó un 1 por ciento, liderado a la baja por las acciones tecnológicas, que son el factor determinante dominante del índice.

En declaraciones a Bloomberg, Priya Misra, gestora de carteras de JPMorgan Asset Management, dijo: «El hecho de que hayamos superado esta barrera psicológica del 4,5 % en el bono a 10 años se vuelve peligroso, no solo para el mercado de bonos, sino también para el complejo de riesgo en general. A medida que se observa un endurecimiento de las condiciones financieras, los mercados comienzan a pasar de preguntarse: “¿Es esto solo inflacionario?” a “¿Es esto estanflacionario?”».

A pesar del repunte inflacionario provocado por la guerra, Wall Street ha estado en racha, con el S&P 500 subiendo más de un 12 % desde principios de abril y el anuncio de un alto el fuego en la guerra de Irán.

Pero el repunte ha tenido una base muy limitada. Ha sido impulsado por el menor número de acciones registrado y se ha visto impulsado al alza por la subida de las acciones de las principales empresas de IA.

Valérie Noël, directora de operaciones de la firma de gestión de patrimonios Syz Bank, declaró al Financial Times: «Lo que parece una amplia resiliencia del mercado es, en gran medida, un pequeño grupo de acciones tecnológicas y de IA de megacapitalización que impulsan al alza el índice, mientras que el resto del mercado ha atravesado un período más difícil. Esto aumenta el riesgo de fragilidad. Si el sentimiento hacia los valores vinculados a la IA se invierte, la caída… podría ser significativa».

La concentración del mercado en la parte alta se refleja en que cinco acciones tecnológicas —Alphabet (propietaria de Google), Nvidia, el fabricante de chips de IA, Amazon, Broadcom, que diseña y desarrolla chips y productos de software, y Apple— representan más de la mitad del reciente repunte del S&P.

La magnitud del frenesí queda patente en lo que ocurre fuera del ámbito de las megacapitalizaciones. Las acciones del fabricante de chips Cerebras se duplicaron con creces tras su salida a bolsa la semana pasada, y se estima que el valor de mercado de la empresa de IA Anthropic ha pasado de 350.000 millones a 900.000 millones de dólares en solo tres meses.

La importancia de la venta masiva en el mercado de bonos radica en que amenaza con provocar graves problemas para este castillo de naipes, que se basa en gran medida en expectativas de ganancias más que en rendimientos actuales y que se financia cada vez más mediante el crecimiento de la deuda.

Y el sistema financiero estadounidense, a pesar de las afirmaciones de la administración Trump de que el alza de Wall Street indica el éxito de sus políticas de «América primero», se ve afectado por los acontecimientos en los mercados globales.

En este sentido, el aumento de los rendimientos de los bonos japoneses es significativo. El viernes pasado, el rendimiento de los bonos del Estado japonés (JGB) a 10 años subió al 2,73 por ciento, su nivel más alto desde 1997. El rendimiento de los bonos a 30 años ha superado el 4 por ciento por primera vez en la historia, mientras que los rendimientos de los bonos a 5 y 20 años también han alcanzado máximos históricos ante la expectativa de que el Banco de Japón suba pronto las tasas de interés.

Esto significa que el capital financiero que se ha invertido en el extranjero podría empezar a fluir de vuelta al mercado nacional, lo que supondría un golpe para el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Japón es, con diferencia, la mayor fuente de financiación extranjera para la deuda estadounidense, con alrededor de 1 billón de dólares.

La repatriación del dinero japonés implica un precio más bajo para los bonos estadounidenses y tasas de interés más altas en la deuda de EE. UU., que ahora asciende a 39 billones de dólares y sigue aumentando, con una factura de intereses que por sí sola ronda el billón de dólares al año, y con la necesidad de pedir más préstamos solo para pagar los intereses de los préstamos anteriores.

Como comentó Ellen Zentner, estratega económica en jefe de Morgan Stanley Wealth Management, al New York Times, los clientes le preguntaban constantemente si el endeudamiento del gobierno federal estaba en una senda sostenible.

“Para mí, es una de las preguntas más fáciles de responder”, dijo. “No lo estamos”.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 18 de mayo de 2026)