Шоковые волны тарифной войны президента США Трампа, главным объектом которой является Китай, распространяются по всей мировой экономике и ее финансовой системе, при этом рынок казначейских облигаций на 29 триллионов долларов США находится в эпицентре бури.
Объявленная Трампом в среду на прошлой неделе 90-дневная «пауза» во введении так называемых «ответных тарифов» стала результатом опасений, высказанных ему ведущими членами его администрации, а также руководителями банков, такими как Джейми Даймон из JPMorgan, относительно того, что рынок облигаций находится на грани кризиса сродни тому, который имело место в марте 2020 года в начале пандемии.
Но «пауза» не остановила суматоху на казначейском рынке США, где покупается и продается государственный долг, и хаос там продолжается.
В пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций выросла в течение дня на 0,19 процентных пункта до 4,58 процента, прежде чем снова упасть до 4,48 процента после того, как президент Федерального резервного банка Бостона (части ФРС) Сьюзан Коллинз заявила Financial Times, что ФРС «будет абсолютно готова» использовать свою финансовую мощь для стабилизации рынка, если это будет необходимо.
По ее словам, у ФРС «действительно есть инструменты для решения проблем, связанных с функционированием рынка или ликвидностью, если они возникнут», но она настаивала на том, что центральный банк не видит проблем с ликвидностью в целом, и что рынок продолжает «функционировать нормально».
Вряд ли она могла сказать что-то еще, потому что даже малейший намек на то, что ФРС видит растущие проблемы, почти наверняка вызвал бы панику, — такова хрупкость финансовой системы.
Высказывания Коллинз, которые, несомненно, были одобрены председателем ФРС Джеромом Пауэллом и, скорее всего, были опубликованы по его приказу, также вызвали всплеск на Уолл-стрит после возобновления продаж в четверг.
В целом, доходность по 10-летним облигациям выросла на 0,5 процентных пункта за неделю в результате распродажи государственного долга США, что привело к снижению их цены. (Цены на облигации и их доходность движутся в противоположных направлениях).
На рынке, где колебания на небольшие доли процентного пункта могут быть значительными, изменение на полпроцента является огромным и, по данным Bloomberg, стало самым большим ростом с 2001 года.
Как стало ясно из многочисленных комментариев, это является выражением растущего недоверия к финансовой системе США, особенно на международном уровне, что грозит серьезными последствиями, поскольку около трети долга США находится в иностранной собственности, а двумя крупнейшими иностранными держателями долга являются Япония и Китай.
Питер Чир, отвечающий за макроэкономическую стратегию в международном инвестиционном банке Academy Securities, рассказал FT:
По всему миру существует реальное давление, вынуждающее продавать казначейские и корпоративные облигации, если вы являетесь иностранным держателем. Во всем мире существует реальная обеспокоенность тем, что никто не знает, куда направляется Трамп.
Неназванный представитель европейского банка сказал FT:
Мы обеспокоены, потому что наблюдаемые нами изменения указывают на что-то еще, кроме обычной распродажи. Они указывают на полную потерю веры в самый сильный рынок облигаций в мире.
Несмотря на заявления Коллинз о том, что ликвидность не является проблемой, аналитики JPMorgan заявили, что так называемая глубина рынка — то есть его способность поглощать крупные сделки без существенных изменений, показатель ликвидности, — на прошлой неделе ухудшилась.
Комментарии ведущих финансовых руководителей, опубликованные в Wall Street Journal, указывают на растущую обеспокоенность по поводу стабильности финансовых рынков и экономики США.
И Даймон, и Ларри Финк, глава BlackRock, крупнейшего в мире хедж-фонда с активами под управлением на сумму 11,6 трлн долларов, заявили, что нынешняя турбулентность не похожа ни на что, что они видели раньше.
«Это что-то совсем другое, — сказал Даймон. - Это значительные изменения, которых мы никогда в жизни не видели».
Финк сказал, что экономика находится «под угрозой».
«Объявления о всеобщих тарифах зашли дальше, чем я мог себе представить за свои 49 лет работы в финансовой сфере».
В ответ на последние меры Трампа, которые повысили тарифные ставки США в отношении импорта из Китая до 145 процентов — 125 процентов в виде «ответных тарифов» плюс повышения в ответ на китайские контрмеры в дополнение к предыдущему 20-процентному тарифу, принятому до 2 апреля, — Пекин объявил, что повышает свои тарифы на американские товары до 125 процентов.
Министерство финансов Китая заявило, что дальнейших повышений не будет, и оно проигнорирует все последующие действия США,
учитывая, что при нынешнем уровне тарифов американские товары, экспортируемые в Китай, не будут приняты рынком... Введение США аномально высоких тарифов в отношении Китая серьезно нарушает международные экономические и торговые правила, основные экономические законы и здравый смысл и является полностью односторонним запугиванием и принуждением.
Тарифная война часто описывается в ведущих СМИ как конфликт «око за око». Такие характеристики полностью игнорируют серьезность ситуации. Всего за 10 дней, в условиях, когда каждая страна на планете тесно связана с системой международной торговли и финансов, первая и вторая экономики мира фактически отгородились друг от друга стеной.
История указывает на последствия этого. В 1930-х годах, когда мировой рынок рухнул, возникли конкурирующие торговые и валютные блоки и глубокие экономические конфликты, которые сыграли свою роль в создании условий для войны. Есть признаки того, что такие же изменения происходят и сегодня.
Предупреждая о том, что мир «претерпевает невиданные за последнее столетие ускоренные изменения, сопряженные с рисками и вызовами», председатель КНР Си Цзиньпин пытается привлечь внимание всего мира к созданию общего фронта против США.
Однако многие страны настороженно относятся к такому развитию событий, поскольку опасаются, что их рынки будут наводнены китайскими товарами, которым закрыт путь в США, в условиях, когда рост китайской экономики замедляется, а достижение официальных целевых показателей роста становится все более зависимым от экспорта. Европейский союз, ключевой блок, с которым Китай хотел бы наладить более тесное сотрудничество, уже повысил свои собственные тарифы против Китая.
Пытаясь развеять эти опасения, Пекин дает устные заверения в том, что внутренний рынок будет поддержан, чтобы восполнить пробелы от потери экспортных возможностей.
Со своей стороны, страны, пострадавшие от «ответных тарифов» Трампа, которые варьируются от 30 до почти 50 процентов, особенно в Юго-Восточной Азии, опасаются того, что могут потребовать на любых переговорах США во время 90-дневной «паузы», и что может произойти после.
Трамп ясно дал понять, что переговоры выйдут за рамки вопроса о тарифах как таковых. В «Списке фактов», опубликованном 2 апреля, говорилось, что тарифы могут быть снижены, но только в том случае, если страны согласуют с США не только экономические вопросы, но и вопросы «национальной безопасности», — кодовые слова для обозначения конфликта с Китаем.
Министр иностранных дел Сингапура Вивиан Балакришнан подытожил опасения, охватившие страны по всему миру, которые переживают исторический шок от тарифов и пытаются внедрить механизмы, которые в меньшей степени зависят от США.
В ходе подготовки к переговорам в столице Малайзии Куала-Лумпуре в мае, на которых будет предпринята попытка разработать соглашение между Ассоциацией государств Юго-Восточной Азии и ближневосточными странами Персидского залива, он сказал: «Это конец целой эпохи».
Архитектор, главный планировщик, разработчик основанной на правилах системы экономической интеграции решил, что теперь ему необходимо заняться полномасштабным разрушением той самой системы, которую он сам и создал.